Чаще всего нашими пенсионными накоплениями распоряжается не сам НПФ, а привлечённая управляющая компания (УК). В этой статье разбираемся, зачем НПФ отдают деньги в чужие руки, как именно УК управляет активами и кто её контролирует. А также сравним частные УК и ВЭБ.РФ.

Кто реально управляет деньгами: НПФ или УК?

В системе обязательного пенсионного страхования роль страховщика выполняет Социальный фонд России (бывший ПФР) либо негосударственный пенсионный фонд (НПФ). Именно фонды несут ответственность за сохранность и прирост пенсионных накоплений.

Распространённая практика: зачастую НПФ передают пенсионные средства УК

НПФ привлекают средства граждан для формирования и выплаты негосударственных пенсий, и могут инвестировать пенсионные средства клиентов самостоятельно или через управляющую компанию. Это требование установлено в ст. 25 Федеральным законом от 07.05.1998 № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах». В случае, когда НПФ управляет средствами не сам, он передают их в доверительное управление УК, которые имеют лицензию на данный вид деятельности. То же относится и к накоплениям по программе долгосрочных сбережений.
Фонд гарантирует накопления, но именно УК реализуют инвестиционную стратегию.

Государственная и частные УК: в чём разница

Управляющие компании — это частные юридические лица, лицензированные Центральным банком России. Они управляют средствами пенсионных накоплений, инвестируя их в различные финансовые инструменты от имени НПФ или СФР.

Исключение — государственная УК «ВЭБ.РФ Управление активами». Это единственная государственная УК, которая подчиняется напрямую Правительству РФ. Она создана на базе госкорпорации «ВЭБ.РФ» и действует в интересах граждан, чьи пенсионные накопления находятся в СФР.

Важно: «ВЭБ.РФ Управление активами» работает только с накоплениями тех граждан, кто не сделал активный выбор управляющей компании или НПФ. Таких участников пенсионной системы называют «молчунами». По умолчанию их средства направляются именно в государственную УК.

Зачем НПФ привлекает УК для управления пенсионными средствами

Работа УК регулируется ФЗ № 156‑ФЗ: НПФ контролируют УК, отзывают средства при снижении доходности и формулируют инвестиционную стратегию.

Причины привлечения УК

  1. УК обладают специализированной экспертизой в управлении активами и доступом к разнообразным инвестиционным инструментам: облигациям, акциям и др.
  2. Нет необходимости строить собственные инвестиционные структуры, нанимать экспертов и разрабатывать стратегии.
  3. Конкуренция между УК обеспечивает повышение качества услуг и расширяет возможности для выбора более эффективных стратегий.
Использование сторонних УК позволяет НПФ сочетать максимальную доходность, минимизацию рисков и операционную эффективность, а также повышает прозрачность и гибкость управления пенсионными накоплениями.

Управление пенсионными средствами через собственные УК

Некоторые НПФ не передают управление пенсионными средствами внешним УК, а организуют управление через собственные УК или внутренние департаменты. Это не отменяет работу с внешними УК.

Например, управляющая компания «Ингосстрах‑Инвестиции» (давно входит в структуру группы компаний «Ингосстрах») управляла активами НПФ «Социум» (дочернего фонда группы), действуя как внутренняя УК. Несмотря на завершение договоров с Фондом социального страхования, она продолжает обслуживать клиентов фонда при сохранении тесной филиальной связи с материнской организацией.

Преимущества внутреннего управления с точки зрения НПФ

  • Снижение затрат на комиссию сторонним УК.
  • Контролируемая стратегия управления в соответствии с общей политикой фонда.
Конкретный список фондов, которые управляют средствами через собственные УК и подразделения, отсутствует в открытых источниках на 2024–25 годы. НПФ не обязаны раскрывать партнёров, с которыми сотрудничают.

Как работает управляющая компания

Когда говорят, что пенсионный фонд «инвестировал накопления» — на практике это выглядит иначе. Непосредственно вложениями занимается не фонд, а управляющая компания. Схема работы следующая:
  1. НПФ получает пенсионные накопления клиента.
  2. Эти средства передаются в доверительное управление управляющей компании.
  3. УК размещает деньги в государственные облигации и акции стабильных компаний. Более доходные инструменты недоступны из-за законодательных ограничений, направленных на защиту пенсионных накоплений от чрезмерного риска.
Полученный доход возвращается обратно в фонд, который распределяет прибыль между вкладчиками.

Основная деятельность УК

Основная часть средств под управлением УК (более 61%) — это активы паевых инвестиционных фондов (ПИФов). ПИФ — обособленный имущественный комплекс, который принадлежит инвесторам на правах долевой собственности.

На пенсионные накопления (ОПС) приходится лишь 13,2% активов, а на пенсионные резервы (НПО и ПДС) — 6,8%. Таким образом, деньги НПФ — важная, но не доминирующая часть бизнеса управляющих компаний.
Для УК управление капиталом — основная деятельность. Опыт на рынке, проверенные стратегии и постоянный контроль со стороны Центрального банка РФ обеспечивают устойчивость и защиту интересов всех инвесторов, включая участников программ пенсионных фондов.

Кто выбирает управляющую компанию

Клиенты НПФ не могут выбирать УК. Выбор делает сам фонд, он же вправе сменить УК без согласования с клиентом. Часто НПФ работают с несколькими УК одновременно. Как правило, фонды не размещают список своих УК на официальном сайте, ограничиваясь общими формулировками. Однако выяснить, кто управляет пенсионными средствами, возможно.

Поисковый запрос в интернете вроде: «управляющие компании НПФ Сургутнефтегаз» или «УК, сотрудничающие с НПФ Сбербанка» — выведет на страницы с актуальной информацией. В отдельных случаях информация об УК содержится в ежегодной отчётности НПФ или публикациях на сайтах самих УК.

Клиенты СФР могут выбрать УК. Те, кто не делал активный выбор («молчуны»), по умолчанию инвестируют через государственную УК — «ВЭБ.РФ Управление активами». Вдобавок СФР предлагает список частных УК (12 компаний по состоянию на конец 2024 года), из которых можно выбрать одну:
  1. АО «Альфа-Капитал».
  2. АО УК «АРСАГЕРА».
  3. АО УК «ВТБ Капитал Управление активами».
  4. АО «Газпромбанк — Управление активами».
  5. АО УК «Ингосстрах-Инвестиции».
  6. АО УК «КапиталЪ».
  7. АО УК «Райффайзен Капитал».
  8. АО УК «Регион Эссет Менеджмент».
  9. АО УК «РСХБ Управление активами».
  10. ООО УК «Сбер Управление активами».
  11. АО УК «ТФГ».
  12. АО УК «Тройка Диалог».
Важно: накопления каждого клиента инвестируются только через одну УК.
Правило действует как для СФР, так и для НПФ. То есть ваши пенсионные деньги не дробятся по разным стратегиям или управляющим. Это обеспечивает юридическую прозрачность и упрощает контроль со стороны ЦБ и других регуляторов.

Кто следит за УК

ЦБ РФ контролирует деятельность УК, выдает им лицензии, ведёт реестр и устанавливает требования по ликвидности, управлению рисками и отчетности в соответствии с Положением ЦБ от 29.06.2022 № 798‑П и Указанием ЦБ от 05.10.2022 № 6292‑У.

Банк России не оглашает данные об УК, их надёжности и объёмах активов. Единственный открытый источник такого рода — исследования рейтингового агентства «Эксперт РА». Рэнкинг включает список УК, управляющих пенсионными активами НПФ и СФР, с указанием объёма средств на 31.12.2024 года.

Государственная УК «ВЭБ.РФ Управление активами» в этот рейтинг не вошла, поскольку действует через СФР и не участвует в рыночных конкурентных рейтингах.

Полномочия УК

Управляющие компании не контактируют с клиентами напрямую: они не ведут персональные счета, не принимают заявления и не выдают справки. Их задача — создать инвестиционный портфель и управлять средствами в рамках установленной стратегии.

Полномочия и обязанности УК прописаны в статье 36.14 Федерального закона № 75-ФЗ. Среди них:
  • инвестирование в интересах застрахованных лиц,
  • расчёт стоимости активов и формирование отчётности,
  • операции с ценными бумагами,
  • взаимодействие с депозитарием,
  • перечисление дохода в фонд.
Кроме 75-ФЗ, деятельность УК регулируется другими нормативными актами:
При размещении средств используются наиболее надёжные финансовые инструменты, как правило, государственные облигации и акции устойчивых российских компаний.

Инструмент Пример
Федеральные заемные облигации (ОФЗ) ОФЗ-ПК (с переменным купоном), ОФЗ-ИН (с защитой от инфляции), ОФЗ-АД (амортизационные).
Облигации крупных российских эмитентов (корпоративные облигации) «Газпром», «Роснефть», «Российские железные дороги» (РЖД).
Акции устойчивых российских компаний: компании из индекса МосБиржи (голубые фишки) «Сбербанк», «Газпром», «Норильский никель».
Депозиты в российских банках Только в банках с высокими рейтингами и в пределах, установленных законом.
Цель инвестирования — обеспечить сохранность средств, предсказуемую доходность и высокую ликвидность.

Отчётность УК: как проверить успешность

Полный перечень обязательной отчётности установлен Приказом Минфина России от 1 декабря 2020 года № 293н. Отчётные документы направляются в Центральный банк РФ и в соответствующий пенсионный фонд.

Сведения об УК Размер собственных средств; общем объём активов под управлением; лицензия и правовой статус.
Расчёт стоимости чистых активов Стоимость рассчитывается с учётом переоценки активов, изменений в инвестиционном портфеле и учёта обязательств.
Отчёт об инвестировании и доходах О структуре инвестиций (в какие активы вложены средства); о доходах, полученных от этих вложений; об уровне доходности по каждому портфелю.
Инвестиционная декларация Разрешённые классы активов; допустимые риски; целевая структура портфеля; инвестиционные ограничения.
Информация о расходах и вознаграждении Максимально допустимые издержки при управлении; размер своего вознаграждения (фиксированный или процент от дохода/СЧА).
Аудиторское заключение Корректность бухгалтерского учёта; достоверность финансовой отчётности по операциям с пенсионными средствами; выполнение обязательств перед НПФ/СФР и застрахованными лицами.
Сообщение об отказе принятия новых средств Если решит не принимать пенсионные накопления от новых клиентов на очередной период.
Сведения о доходности По каждому инвестиционному портфелю отдельно.
Данные для СФР Для отражения результатов инвестирования на лицевом счёте каждого клиента.

Сравнение доходности: государственная УК (ВЭБ.РФ) vs частные УК НПФ

НПФ (частные УК)

По данным Банка России, средневзвешенная доходность накопительной пенсии в НПФ за 2024 год составила 8,2%, а медианная доходность по пенсионным резервам — 10,3%.

В разных НПФ доходность за первый квартал 2025 года варьируется. Например:
По данным Центробанка, в первом квартале 2025 года годовая инфляция составила 10,3%. Даже с поправкой на инфляцию накопления клиентов НПФ в первом квартале 2025 года реально увеличились.

Государственная УК «ВЭБ.РФ Управление активами»

По итогам 2024 года доходность составила:
  • 8,12% годовых по расширенному портфелю,
  • 8,77% годовых по портфелю государственных облигаций.
В первом квартале 2025 года доходность инвестирования пенсионных накоплений через «ВЭБ.РФ Управление активами» составила 17,2% по расширенному портфелю и 17,7% — по портфелю государственных бумаг. Такие показатели выглядят впечатляюще на фоне предыдущих лет.

Это означает, что реальная доходность (с поправкой на инфляцию) по портфелям «ВЭБ.РФ» осталась положительной — примерно 9–10% в зависимости от стратегии.

Оплата услуг УК

УК взимает вознаграждение за управление активами: оно вычитается из общей доходности инвестиционного портфеля, прежде чем доход распределяется по индивидуальным лицевым счетам клиентов.

Если накопления находятся в НПФ, управляющая компания получает вознаграждение из дохода, заработанного на средствах вкладчиков. Оно состоит из двух частей:
  1. Фиксированная комиссия. До 0,75% годовых от СЧА (стоимости чистых активов), которые находятся в управлении по договорам с НПФ. Эти средства идут на покрытие операционных расходов и вознаграждение управляющей компании. Удерживается регулярно.
  2. Переменная часть. До 10–15 % от инвестиционного дохода, если он положительный. Если дохода нет или он отрицательный, переменную часть УК не получает.
Хотя комиссию формально платит НПФ, расходы компенсируются из заработанного инвестиционного дохода, а значит, уменьшают сумму, которая будет зачислена на ваш лицевой счёт. То есть вкладчик НПФ фактически оплачивает работу УК из своей доходности.

Гарантии сохранения средств в УК

Даже если УК прекращает работу или банкротится, средства клиентов не теряются. УК лишь управляет активами по договору, а права на накопления остаются за гражданами, на чьё имя сформированы пенсионные накопления в системе обязательного пенсионного страхования. Независимо от того, размещены средства через СФР или НПФ.

В случае проблем с НПФ (например, отзыв лицензии или банкротство) накопления в полном объёме переводятся в СФР или в другой выбранный НПФ. Деньги сохраняются в номинале, хотя инвестиционный доход может быть ограничен.
Существует дополнительный механизм защиты: система гарантирования пенсионных накоплений (СГПН) обеспечивает возврат взносов в пределах 2,8 млн ₽. Управление пенсионными средствами в России предполагает многоуровневую защиту и минимизирует риски для клиентов.
Управляющие компании вовлечены в систему пенсионного страхования для профессиональных инвестиций накоплений граждан с целью увеличения их доходности. УК работают по строгим правилам, контролируются Банком России.

Даже в случае банкротства УК или НПФ средства клиентов остаются в безопасности.